Biến động thị trường tài chính toàn cầu: động lực thay đổi của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và tài sản trú ẩn an toàn

Gần đây, thị trường tài chính toàn cầu đang trong tình trạng hỗn loạn, trong đó thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ bị ảnh hưởng nặng nề nhất và hiệu suất của các tài sản trú ẩn an toàn cũng thu hút sự chú ý.

Rắc rối trên thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ

Thị trường quyền chọn Kho bạc Hoa Kỳ cho thấy xu hướng "cực kỳ bi quan", với chi phí bảo vệ quyền bán tăng vọt lên mức cao mới kể từ vụ sụp đổ chớp nhoáng năm 2021. Phiên đấu giá Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm diễn ra lạnh nhạt và sự quan tâm của người mua nước ngoài đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Sự bất an này xuất phát từ nhiều yếu tố, bao gồm chính sách thương mại quyết liệt của Trump và áp lực của ông đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell để cắt giảm lãi suất, điều này có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế và thị trường.

Đồng thời, triển vọng tài chính đầy thách thức tại Hoa Kỳ đã khiến các nhà giao dịch yêu cầu bồi thường nhiều hơn cho rủi ro nắm giữ Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn, như được phản ánh trong phí bảo hiểm kỳ hạn tăng. Các nhà đầu tư đã rút các vị thế trong bối cảnh thị trường hỗn loạn và lo ngại về chính sách, làm tăng thêm áp lực tăng lên lợi suất trong những ngày giao dịch gần đây. Khảo sát khách hàng hàng tuần của JPMorgan Chase cho thấy trong tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 4, các vị thế trung lập đã tăng lên mức cao nhất trong năm nay, các vị thế bán khống không thay đổi, các vị thế mua vào giảm 5 điểm phần trăm và các vị thế tăng giá hoàn toàn hiện là ít nhất kể từ tháng 2. Mặc dù các vị thế trên thị trường quyền chọn có thể được điều chỉnh nhanh chóng, nhưng những thay đổi chính sách hiện tại và sự không chắc chắn vẫn khiến các nhà giao dịch lo lắng.

Tài sản trú ẩn an toàn và rủi ro thị trường

Trong những trường hợp bình thường, sự bất ổn sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư chạy trốn đến nơi trú ẩn an toàn, nhưng ngay cả một số nơi trú ẩn an toàn cũng không còn đáng tin cậy nữa. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã trở thành một công cụ mặc cả chính trị trong cuộc chiến thương mại của chính quyền Trump, khiến nhiều chính phủ bán tháo trái phiếu của họ và khiến lợi suất tăng cao hơn thay vì giảm. Trong khi đó, đồng đô la tiếp tục giảm trong bối cảnh bất ổn chính trị và chính sách. Trong bối cảnh này, vàng đã trở thành nơi trú ẩn an toàn được các nhà đầu tư lựa chọn, với giá tăng mạnh trong năm nay. Tuy nhiên, vàng cũng có nguy cơ mất đi sự hấp dẫn. Đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc thường có mối tương quan chặt chẽ, nhưng hiện tại khi đồng đô la yếu và lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng, sự mất kết nối này rất đáng lo ngại, làm tăng nguy cơ cổ phiếu tiếp tục giảm và mang lại rủi ro đuôi khó lường. Mối quan hệ truyền thống giữa các thị trường có xu hướng củng cố khi tâm lý thị trường căng thẳng và nỗi sợ hãi chiếm ưu thế, vì vậy các nhà phân tích tin rằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và vàng có thể mở ra một làn sóng điều chỉnh.

Rủi ro của giao dịch chênh lệch Yên

Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên đã trở thành một trong những rủi ro lớn mà các nhà đầu tư phải đối mặt. Vào tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất lần thứ hai và ám chỉ về các đợt tăng lãi suất tiếp theo, đồng thời công bố việc giảm kế hoạch mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản hàng tháng, một động thái đã kích hoạt sự tăng giá mạnh của đồng yên. Các nhà giao dịch đã vay đồng yên giá rẻ khi đồng đô la mạnh và sử dụng số tiền đó để mua các tài sản khác đã phải chịu áp lực rất lớn. Sau khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất khiến đồng yên tăng giá, các vị thế của những nhà giao dịch này đã bị lỗ và họ buộc phải hủy bỏ các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên và phải bán cổ phiếu để đóng các vị thế của mình, đây là lý do khiến đồng yên bán tháo cổ phiếu Hoa Kỳ vào mùa hè năm ngoái. Ngày nay, tỷ giá hối đoái USD/JPY lại dao động quanh mức 140, đây không chỉ là mức quan trọng về mặt tâm lý mà còn có thể kích hoạt một làn sóng các nhà giao dịch đóng các vị thế đồng yên của họ, đẩy nhanh hơn nữa xu hướng giảm của cổ phiếu toàn cầu.

Tác động tiềm tàng của chính sách Fed

Khi thị trường tài chính trở nên hỗn loạn, Fed có thể hành động để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và duy trì dòng thanh khoản tài chính. Khi quá trình thắt chặt định lượng của Fed chậm lại, nếu thị trường trái phiếu Hoa Kỳ vẫn không ổn định, có lý khi cho rằng Fed có thể chuyển sang nới lỏng định lượng. Trong trường hợp này, giá cổ phiếu và vàng sẽ giảm và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ - đặc biệt là trái phiếu kho bạc dài hạn - sẽ một lần nữa trở thành một trong những van an toàn quan trọng của thị trường. Tóm lại, thị trường tài chính toàn cầu hiện nay đang phải đối mặt với nhiều thách thức và bất ổn. Các nhà đầu tư cần chú ý chặt chẽ đến hiệu suất của các tài sản khác nhau và các thay đổi chính sách để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.