Báo cáo phân tích dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 3 năm 2025: Xu hướng vàng theo dữ liệu bất ngờ

1、 Giới thiệu về phi nông nghiệp/Tóm tắt về phi nông nghiệp

Thị trường việc làm phi nông nghiệp tại Hoa Kỳ vào tháng 3 cho thấy đặc điểm của “tổng khối lượng vượt quá kỳ vọng và sự khác biệt về mặt cấu trúc”, với khả năng phục hồi việc làm và tăng trưởng tiền lương chậm lại cùng tồn tại, cung cấp các tín hiệu phức tạp cho việc hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Dữ liệu cho thấy sau khi điều chỉnh theo quý vào tháng 3, dân số việc làm phi nông nghiệp đã tăng 228000, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 135000 và giá trị trước đó đã được điều chỉnh giảm từ 151000 xuống còn 117000.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,2% và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động phục hồi lên 62,5%, chủ yếu là do lực lượng lao động mới tăng. Theo ngành, ngành dịch vụ đã có những đóng góp đáng kể, với chăm sóc sức khỏe (+78000), khách sạn giải trí (+43000) và bán lẻ (+24000) trở thành các yếu tố thúc đẩy chính, trong khi việc làm trong lĩnh vực sản xuất nói chung đã giảm. Chính phủ liên bang đã cắt giảm việc làm 4000 người, sau khi giảm 11000 việc làm vào tháng 2.

Tình hình việc làm trong các ngành công nghiệp lớn khác vẫn không thay đổi nhiều trong tháng này, bao gồm khai khoáng, khai thác đá và khai thác dầu khí; xây dựng chế tạo bán buôn; ngành công nghiệp thông tin; hoạt động tài chính; dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh; ngành công nghiệp giải trí và khách sạn; và các ngành dịch vụ khác. Tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 3,8% so với cùng kỳ năm trước và 0,3% so với tháng trước, cho thấy áp lực lạm phát đã giảm nhẹ.

Điểm mâu thuẫn chính: Mặc dù tổng khối lượng việc làm vượt quá kỳ vọng, giá trị trước đó đã được điều chỉnh giảm đáng kể (tổng cộng 48.000 vào tháng 1 và tháng 2) và tỷ lệ tham gia lao động tăng dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng thụ động. Cùng với sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương, mối quan tâm của thị trường về "sức mạnh ảo và điểm yếu thực sự" của thị trường việc làm đã tăng lên.

2、 Giải thích về ADP phi nông nghiệp nhỏ và ADP phi nông nghiệp lớn

Bảng lương phi nông nghiệp nhỏ ADP: Việc làm trong khu vực tư nhân tăng 155.000 vào tháng 3, cao hơn mức dự kiến ​​là 105.000, với giá trị trước đó được điều chỉnh lên 84.000. Theo ngành, ngành dịch vụ (+132.000) và ngành sản xuất (+21.000) đã có những đóng góp đáng kể, cho thấy sự phục hồi trong mong muốn tuyển dụng của doanh nghiệp tư nhân. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng lương đã chậm lại, với mức tăng lương cho những người ở lại làm việc giảm xuống còn 4,6% và mức lương thưởng cho những người chuyển việc thu hẹp xuống còn 1,9%, phản ánh sự suy yếu của áp lực cạnh tranh trên thị trường lao động.

Dữ liệu phi nông nghiệp lớn: 228000 việc làm mới được thêm vào, đạt mức cao mới kể từ tháng 11 năm 2024 và tỷ lệ thất nghiệp là 4,2% phù hợp với dự báo của Nomura Securities. Sự phục hồi của việc làm trong chính phủ (+19000) và việc đình công tiếp tục diễn ra đã thúc đẩy sự phục hồi của ngành bán lẻ và dịch vụ lưu trú giải trí, đây là lý do cốt lõi cho dữ liệu bất ngờ này.

Tác động của bảng lương phi nông nghiệp lên giá vàng tháng trước: Sau khi công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào tháng 2 (với mức tăng 117.000 và tỷ lệ thất nghiệp là 4,1%), kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã hạ nhiệt và chỉ số đô la Mỹ phục hồi lên 102,37. Giá vàng giao ngay giảm từ mức cao 3.140 đô la một ounce xuống còn 3.096 đô la một ounce.

Tuy nhiên, tác động của chính sách thuế quan vào tháng 3 đã chi phối thị trường và hiệu suất mạnh mẽ của dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào tháng 3 đã nhanh chóng phá vỡ kỳ vọng bi quan này. Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số đô la Mỹ đã tăng khoảng 15 điểm trong ngắn hạn lên 101,9538, và sau đó tiếp tục tăng lên 102,0950, cho thấy sự phục hồi ngắn ngủi trong niềm tin của thị trường vào đồng đô la Mỹ. Giá vàng đang chịu áp lực đáng kể, với vàng giao ngay giảm 12 đô la xuống còn 3088,13 đô la một ounce tại một thời điểm, và sau đó phục hồi nhẹ lên 3093,55 đô la một ounce.

Lưu ý: Hình ảnh này cho thấy sự thay đổi về mức tăng giá trong vòng 3 giờ sau khi công bố bảng lương phi nông nghiệp

3、 Biểu đồ dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp lịch sử

Phân tích xu hướng: Thị trường việc làm năm 2025 thể hiện mô hình “thấp vào đầu và cao vào cuối”. Sự phục hồi trong dữ liệu tháng 3 chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố theo mùa (phục hồi thời tiết, kỳ nghỉ xuân) và việc đình công tiếp tục, nhưng việc điều chỉnh giảm đáng kể giá trị trước đó làm suy yếu độ tin cậy của dữ liệu.

4、 Các tổ chức hoặc ngân hàng liên quan dự đoán

Goldman Sachs dự đoán mức tăng lương phi nông nghiệp là 135000 vào tháng 3, nhưng kết quả thực tế vượt xa kỳ vọng. Goldman Sachs chỉ ra rằng dữ liệu phản ánh "thời gian đệm việc làm trước khi thực hiện chính sách thuế quan", nhưng tác động tiếp theo của thuế quan đối với ngành sản xuất có thể dẫn đến sự suy yếu của thị trường việc làm.

CITIC Securities tin rằng thị trường việc làm nói chung là lành mạnh nhưng hơi yếu, và các tín hiệu như tỷ lệ việc làm giảm ở nhóm tuổi 25-54 và tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại là điều đáng để cảnh giác. Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lập trường cứng rắn do áp lực lạm phát.

Citigroup: Nhấn mạnh rằng dữ liệu vượt quá kỳ vọng hoặc củng cố lộ trình chính sách "cao hơn trong thời gian dài hơn" của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng sự bất ổn kinh tế do thuế quan gây ra có thể bù đắp một số tác động cứng rắn.

Nomura Securities: Dự kiến ​​tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,2%, phù hợp với dữ liệu thực tế và tin rằng mối quan hệ cung cầu trên thị trường lao động đang được cải thiện, nhưng sự gia tăng lao động mới có thể làm chậm tốc độ giảm tỷ lệ thất nghiệp.

5、 Nhắc nhở ADP phi nông nghiệp nhỏ và giao dịch phi nông nghiệp lớn

Diễn giải dữ liệu: Sự nhất quán giữa dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp và ADP (cả hai đều vượt kỳ vọng) củng cố khả năng phục hồi của thị trường việc làm, nhưng sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương có thể làm giảm áp lực tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường cần cảnh giác với khoảng cách kỳ vọng của "dữ liệu mạnh, chính sách yếu".

Chiến lược giao dịch vàng:

Góc nhìn kỹ thuật: Đường giá vàng hàng ngày đã giảm xuống dưới đường trung bình động 20 ngày (3054 đô la), cho thấy xu hướng giảm giá ngắn hạn đang hình thành.

Cơ bản: Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp củng cố lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang, đồng đô la Mỹ mạnh hơn có thể kìm hãm giá vàng; Nhưng nếu rủi ro đình lạm do thuế quan tăng lên, bản chất trú ẩn an toàn của vàng có thể hỗ trợ giá.

Cảnh báo rủi ro: Tính đến thời điểm mở cửa ngày 7 tháng 4 ở mức 3023,31 đô la một ounce, giá vàng giao ngay đã giảm xuống còn 2972,26 đô la một ounce trong ngày, nhưng sau đó tăng lên 3034,73 đô la một ounce. Biến động rất đáng kể và các nhà đầu tư cần kiểm soát vị thế của mình và đặt lệnh dừng lỗ.

6、 Non farm Weekly Thông tin thị trường quan trọng khác

Chính sách thuế quan của Trump có hiệu lực: bắt đầu từ ngày 5 tháng 4, mức thuế 25% sẽ được áp dụng đối với ô tô nhập khẩu. Trung Quốc đã công bố các biện pháp trả đũa Hoa Kỳ, leo thang căng thẳng thương mại toàn cầu và thúc đẩy nhu cầu về vàng như một nơi trú ẩn an toàn; Bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell: Vào ngày 4 tháng 4, ông tuyên bố rằng "thuế quan có thể đẩy lạm phát lên cao nhưng cần nhiều dữ liệu hơn", dập tắt kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất và chỉ số đô la Mỹ phục hồi lên 102,37; Dữ liệu CPI tháng 3 của Hoa Kỳ: dự kiến ​​tăng trưởng chung theo năm là 2,5%, tăng trưởng cốt lõi theo năm là 3,0%. Nếu dữ liệu vượt quá kỳ vọng, nó có thể củng cố lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang, nếu không, nó có thể làm giảm bớt lo ngại của thị trường về lạm phát; Rủi ro địa chính trị: xung đột Nga-Ukraine vẫn tiếp diễn, tình hình ở Trung Đông hỗn loạn, các cú sốc chính sách thuế quan chồng lên nhau, sự bất ổn của thị trường gia tăng và vàng trở nên hấp dẫn hơn như một tài sản trú ẩn an toàn.

Tác động toàn diện: Thị trường phi nông nghiệp đang phải đối mặt với động lực thúc đẩy gấp ba lần của “dữ liệu vượt quá kỳ vọng + cú sốc chính sách + rủi ro địa chính trị” trong tuần này và vàng có thể tiếp tục biến động mạnh. Khuyến nghị các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ hướng đột phá trong phạm vi 3000-3094 đô la Mỹ.

Tóm tắt

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 3 cho thấy thị trường việc làm Hoa Kỳ vẫn kiên cường, nhưng giá trị trước đó đã được điều chỉnh giảm, tăng trưởng tiền lương đã chậm lại và tác động của các chính sách thuế quan đã làm suy yếu giá trị của dữ liệu. Sự cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng của Cục Dự trữ Liên bang phức tạp hơn và thị trường cần cảnh giác với rủi ro gia tăng của "lạm phát đình trệ". Vàng bị kìm hãm bởi các yếu tố kỹ thuật trong ngắn hạn, nhưng vẫn có tiềm năng tăng trong trung hạn đến dài hạn được hỗ trợ bởi sự bất ổn về địa chính trị và chính sách. Các nhà đầu tư nên kết hợp dữ liệu và các chiến lược dựa trên sự kiện để điều chỉnh linh hoạt các chiến lược giao dịch của mình.