Báo cáo lãi suất tháng 3: Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất và ám chỉ việc cắt giảm lãi suất

Vào sáng sớm ngày 20 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố rằng họ sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn trong phạm vi 4,25% -4,5% và ám chỉ rằng họ có thể cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay. Quyết định này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng dự báo kinh tế được công bố sau cuộc họp và tuyên bố của Powell vẫn gây ra sự biến động của thị trường. Bị ảnh hưởng bởi điều này, giá vàng giao ngay đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục là 3055,6 đô la một ounce trong ngắn hạn, trong khi chỉ số đô la Mỹ giảm dưới áp lực.

1、 Kỳ vọng kinh tế giảm và lo ngại lạm phát cùng tồn tại

Cục Dự trữ Liên bang đã hạ đáng kể dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 từ 2,1% xuống 1,7% trong triển vọng kinh tế quý mới nhất, đồng thời tăng dự báo lạm phát PCE cốt lõi từ 2,5% lên 2,8%. Sự điều chỉnh này phản ánh mối quan tâm kép của các nhà hoạch định chính sách về tăng trưởng kinh tế chậm lại và áp lực lạm phát gia tăng. Biểu đồ chấm cho thấy 9 trong số 19 quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, 4 người tin vào việc cắt giảm lãi suất một lần và 2 người nghiêng về việc cắt giảm ba lần, cho thấy sự khác biệt nội bộ trong các lộ trình chính sách đã gia tăng.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell nhấn mạnh tại một cuộc họp báo rằng tình hình kinh tế hiện tại rất không chắc chắn, và các chính sách thuế quan và xung đột địa chính trị có thể làm trầm trọng thêm nguy cơ đình lạm. Ông cho biết nếu thị trường lao động bất ngờ suy yếu hoặc lạm phát tiếp tục giảm, Cục Dự trữ Liên bang sẽ xem xét cắt giảm lãi suất; Nhưng nếu áp lực lạm phát vẫn tiếp diễn, các chính sách có thể duy trì lập trường hạn chế. Điều đáng chú ý là Powell lần đầu tiên đề cập đến sự chậm lại "kỹ thuật" trong kế hoạch cắt giảm bảng cân đối kế toán, hạ giới hạn trên của trái phiếu Hoa Kỳ nắm giữ từ 25 tỷ đô la xuống 5 tỷ đô la bắt đầu từ tháng 4 và duy trì nắm giữ MBS ở mức 35 tỷ đô la mỗi tháng. Biện pháp này đã được thị trường hiểu là nới lỏng ngầm.

2、 Quan điểm thể chế: tín hiệu ôn hòa và phân kỳ cùng tồn tại

Zheshang Securities chỉ ra rằng Powell đã gọi lạm phát do thuế quan gây ra là "tạm thời" trong cuộc họp này, được coi là một tín hiệu ôn hòa. Ngân hàng tin rằng mặc dù biểu đồ chấm cho thấy hai lần cắt giảm lãi suất trong năm, nhưng số lần cắt giảm thực tế có thể phụ thuộc vào việc tác động của chính sách thuế quan có phải là ngắn hạn hay không. China International Capital Corporation (CICC) tuyên bố rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ nguyên kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, cho thấy mối lo ngại của họ về rủi ro suy thoái kinh tế lớn hơn áp lực lạm phát và kỳ vọng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào quý 3.

Huatai Securities phân tích rằng quyết định cắt giảm lãi suất của Fed sẽ phụ thuộc vào chính sách của Trump và dữ liệu kinh tế từ tháng 3 đến tháng 4. Nếu đà tăng trưởng giảm nhanh, có thể sẽ có đợt cắt giảm lãi suất giữa năm; nếu nền kinh tế không suy thoái, đợt cắt giảm lãi suất có thể không quá hai lần trong năm. CITIC Securities nhắc nhở rằng theo sự kết hợp hiện tại của "lạm phát tạm thời + tăng trưởng chậm lại + bất ổn cao", số lần cắt giảm lãi suất có thể ít hơn dự kiến ​​và chúng ta cần cảnh giác về khả năng thị trường tiếp tục bị gián đoạn do chính sách thuế quan gây ra.

3、 Phản ứng của thị trường: Vàng đạt mức cao mới, đồng đô la Mỹ suy yếu

Sau khi nghị quyết được công bố, ba chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đã tăng vọt trong ngắn hạn, với Nasdaq tăng hơn 2% tại một thời điểm, và các lĩnh vực công nghệ và kim loại quý hoạt động tốt. Vàng giao ngay tiếp tục xu hướng tăng, với giá vàng tương lai COMEX đóng cửa tăng 0,43% ở mức 3054,4 đô la một ounce, trong khi bạc giảm nhẹ sau khi dao động ở mức cao. Chỉ số đô la Mỹ chịu áp lực và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm giảm 6,96 điểm cơ bản xuống 3,9681% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới mức 4,25%.

Phân tích chỉ ra rằng kỳ vọng bi quan của Cục Dự trữ Liên bang về tăng trưởng kinh tế và việc điều chỉnh tăng áp lực lạm phát càng củng cố thêm bản chất trú ẩn an toàn của vàng. Đồng thời, tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán chậm lại và việc giải phóng kỳ vọng thanh khoản cũng hỗ trợ giá vàng. Tuy nhiên, một số tổ chức nhắc nhở rằng mặc dù lượng nắm giữ ETF vàng hiện tại đã phục hồi, các vị thế mua đầu cơ đã đạt mức cao lịch sử và cần thận trọng trước các rủi ro chốt lời.

4、 Triển vọng tương lai: Đường lối chính sách phụ thuộc vào dữ liệu và xu hướng thuế quan

Giá thị trường cho việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã được phản ánh trước trong hợp đồng tương lai lãi suất. Dữ liệu của CME cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 đã tăng lên 62,1%, nhưng vẫn có khả năng hơn 80% rằng lãi suất sẽ không đổi vào tháng 5. Các tổ chức nhìn chung tin rằng hướng chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào tác động thực tế của dữ liệu lạm phát và chính sách thuế quan. Nếu thuế quan đẩy lạm phát cốt lõi lên và dữ liệu kinh tế vẫn yếu, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất; Ngược lại, nếu lạm phát giảm nhiều hơn dự kiến, tốc độ cắt giảm lãi suất có thể chậm lại.

Đối với thị trường kim loại quý, rủi ro biên độ trong nước ngắn hạn và kỳ vọng lỏng lẻo vẫn sẽ chi phối xu hướng giá vàng, trong khi bạc có thể tăng biến động do tính chất công nghiệp mạnh mẽ của nó. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu GDP quý đầu tiên của Hoa Kỳ sắp tới vào tháng 4 và các chi tiết về chính sách thuế quan của chính quyền Trump để nắm bắt hướng đi của thị trường.

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang gửi đi một tín hiệu thận trọng ôn hòa, nhưng con đường chính sách vẫn còn rất không chắc chắn. Trong bối cảnh đan xen giữa thuế quan và rủi ro địa chính trị, giá trị của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn được nêu bật, nhưng cần thận trọng trước những rủi ro giảm giá ngắn hạn do biến động tâm lý thị trường gây ra. Trong tương lai, xu hướng chính sách và dữ liệu sẽ trở thành các biến số chính ảnh hưởng đến giá vàng và bạc, và các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ những thay đổi này.