Thế tiến thoái lưỡng nan “ngã ba đường” dưới chính sách thuế quan của Trump – lựa chọn giữa kỳ vọng lạm phát tăng và cắt giảm lãi suất

Gần đây, tình hình kinh tế Hoa Kỳ đã trở nên phức tạp, với kỳ vọng lạm phát tăng cao, niềm tin của người tiêu dùng giảm sút và sự biến động trên thị trường vàng đan xen, mang đến nhiều bất ổn cho triển vọng kinh tế. Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee cảnh báo rằng các nhà đầu tư vào thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đang dự đoán lạm phát tăng cao, đây sẽ là "tín hiệu nguy hiểm lớn" có thể làm suy yếu kế hoạch cắt giảm lãi suất của các nhà hoạch định chính sách.

Một cuộc thăm dò của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn của các hộ gia đình Mỹ đã đạt mức cao nhất kể từ năm 1993. Goolsbee nhấn mạnh rằng nếu kỳ vọng của các nhà đầu tư hội tụ với kỳ vọng của các hộ gia đình Mỹ, Fed phải hành động, bởi vì một khi công chúng mất niềm tin vào khả năng kiểm soát lạm phát của ngân hàng trung ương, một vòng luẩn quẩn của việc tăng lương và giá cả có thể xảy ra.

Mặc dù Fed đã nâng dự báo lạm phát và hạ dự báo tăng trưởng kinh tế vào tuần trước, Chủ tịch Powell vẫn bày tỏ sự tin tưởng rằng kỳ vọng lạm phát sẽ được kiểm soát. Tuy nhiên, lãi suất kỳ hạn 5 năm, một chỉ báo về kỳ vọng của thị trường đối với tăng trưởng giá trong 5 năm tới, đã đạt 2,2%, trong khi những người trả lời Khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan kỳ vọng lạm phát dài hạn là 3,9%. Điều này cho thấy Fed đang chịu áp lực lớn trong việc kiểm soát kỳ vọng lạm phát.

Có thể nói Fed không còn đi trên “con đường vàng” của năm 2023 và 2024, khi lạm phát gần mục tiêu 2% mà không làm suy yếu tăng trưởng kinh tế. Hiện tại, nền kinh tế đã bước vào “một chương khác” và đối mặt với nhiều bất ổn hơn. Các quan chức Fed kỳ vọng sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng cuộc họp tuần trước đã giữ nguyên lãi suất lần thứ hai liên tiếp và Powell cũng thừa nhận rằng tiến trình lạm phát có thể bị chậm lại.

Niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm vào tháng 3, trong bối cảnh lo ngại rằng thuế quan leo thang của chính quyền Trump sẽ dẫn đến giá cả tăng và triển vọng kinh tế không chắc chắn. Chỉ số niềm tin của người tiêu dùng của Hội đồng Hội nghị đã giảm 7,2 điểm xuống 92,9 và chỉ số kỳ vọng trong sáu tháng tới đã giảm xuống 65,2, mức thấp nhất trong 12 năm. Sự lạc quan của người tiêu dùng về thu nhập trong tương lai đã phần lớn biến mất và những lo ngại về nền kinh tế và thị trường lao động đang bắt đầu ảnh hưởng đến đánh giá của họ về tình hình cá nhân.

Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng Hoa Kỳ trong năm tới đã tăng lên mức cao nhất trong hai năm theo khảo sát của Đại học Michigan. Câu hỏi mà các nhà kinh tế và các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt là liệu xu hướng tâm lý yếu kém có chuyển thành sự sụt giảm trong chi tiêu thực tế hay không, khi người tiêu dùng phải đối mặt với lạm phát liên tục, chi phí vay cao và thị trường việc làm yếu.

Giá vàng đã tăng 15% trong năm nay khi cuộc chiến thương mại leo thang đã kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn trên thị trường. Mặc dù vàng tăng nhẹ trong ngắn hạn sau khi dữ liệu được công bố, nhưng sau đó đã giảm trở lại khoảng 3.030 đô la. Các nhà đầu tư lo ngại về tình hình toàn cầu, đặc biệt là các chính sách của Hoa Kỳ, vì vậy họ mua vàng như một tài sản thay thế để phòng ngừa rủi ro suy thoái toàn cầu có thể do chính phủ Hoa Kỳ gây ra.

Daniel Pavilonis, chiến lược gia thị trường cấp cao tại RJO Futures, cho biết khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã giảm và nhìn chung, các kim loại chống lạm phát như vàng vẫn đang tăng giá và mức tiếp theo dự kiến ​​sẽ vào khoảng 3.125 đô la. Một số chuyên gia chỉ ra rằng ba đến sáu tuần tới sẽ là giai đoạn quan trọng để giải quyết một loạt các bất ổn về chính sách và "Ngày giải phóng" vào ngày 2 tháng 4, khi Trump có kế hoạch áp dụng thuế quan có đi có lại đối với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ, đã thu hút được nhiều sự chú ý. Các giám đốc điều hành công ty đã bày tỏ lo ngại về sự bất ổn của thuế quan, bao gồm quy mô thuế quan, miễn trừ và tác động đến ngành công nghiệp ô tô.

Mặc dù "dữ liệu mềm" như chỉ số tình cảm rõ ràng là chậm chạp, "dữ liệu cứng" cho thấy nền tảng kinh tế vẫn vững chắc, với tỷ lệ thất nghiệp thấp, hoạt động sản xuất phục hồi và lạm phát giảm trong tháng trước. Tuy nhiên, các nhà kinh tế theo dõi chặt chẽ những thay đổi trong các chỉ số thị trường lao động, chẳng hạn như khoảng cách giữa tỷ lệ người tiêu dùng tin rằng việc làm dồi dào và những người tin rằng việc làm khó tìm, tăng lên 17,9%.

Tóm lại, Hoa Kỳ hiện đang phải đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm kỳ vọng lạm phát gia tăng, niềm tin của người tiêu dùng giảm sút và sự biến động của thị trường vàng. Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt với sự lựa chọn khó khăn giữa việc cân bằng tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát, và chính sách thuế quan của Trump đã làm gia tăng thêm sự bất ổn kinh tế. Hướng đi tương lai của nền kinh tế sẽ phụ thuộc vào sự tương tác của các yếu tố phức tạp này và các chiến lược ứng phó của các nhà hoạch định chính sách. Các nhà đầu tư và người tiêu dùng cần chú ý chặt chẽ đến những diễn biến này để đưa ra quyết định hợp lý.