“Cuộc tháo chạy ngoạn mục” của chứng khoán Mỹ và “sự mở rộng lịch sử” của tài chính Đức dưới tác động của chính sách Trump

Một cuộc khảo sát của Bank of America đối với các nhà quản lý quỹ cho thấy các nhà đầu tư đã thực hiện những đợt cắt giảm "lớn nhất từ ​​trước đến nay" đối với các khoản phân bổ cổ phiếu Hoa Kỳ của họ vào tháng 3, với việc phân bổ cho cổ phiếu Hoa Kỳ giảm mạnh 40%, từ mức tăng 17% vào tháng 2 xuống mức giảm ròng 23% vào tháng 3, trong bối cảnh lo ngại về nền kinh tế Hoa Kỳ do cuộc chiến thương mại thất thường của Trump và đợt bán tháo nghiêm trọng trên Phố Wall. Sự sụt giảm niềm tin của nhà đầu tư theo tháng là mức giảm lớn nhất trong cuộc khảo sát kể từ khi dịch COVID-19 bùng phát vào tháng 3 năm 2020. Elyas Galou, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bank of America, chỉ ra rằng các nhà đầu tư đã chuyển từ các vị thế mua dài hạn đầy nhiệt tình vào đầu năm sang các vị thế bán khống.

Trong khi đó, cổ phiếu châu Âu được hưởng lợi, với việc phân bổ vào cổ phiếu khu vực đồng euro tăng 27% lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2021, đây là sự dịch chuyển mạnh mẽ nhất của các quỹ từ Hoa Kỳ sang châu Âu kể từ khi các ngân hàng Hoa Kỳ bắt đầu ghi nhận vào năm 1999. Trevor Greetham, người đứng đầu bộ phận đa tài sản tại Royal London Asset Management, cho biết không có gì ngạc nhiên khi các nhà quản lý quỹ rời khỏi thị trường Hoa Kỳ vì các chính sách do Nhà Trắng đưa ra không như họ mong đợi.

Gần 70% nhà đầu tư tin rằng chủ đề “chủ nghĩa ngoại lệ của người Mỹ”, vốn đã thúc đẩy S&P 500 và Nasdaq đạt mức cao kỷ lục trong những tuần sau chiến thắng bầu cử của Trump vào tháng 11 năm ngoái, đã đạt đỉnh. Các nhà đầu tư được khảo sát đặc biệt bi quan về cổ phiếu công nghệ, với mức giảm ròng 12%, đưa mức phân bổ xuống mức thấp nhất trong hơn hai năm. Các nhà quản lý quỹ lạc quan hơn về các công ty tiện ích và ngân hàng, đồng thời tăng mức tiếp xúc của họ với cổ phiếu Vương quốc Anh.

Mặc dù tỷ lệ tiền mặt do các nhà đầu tư nắm giữ tăng nhẹ lên 4,1%, trái phiếu chính phủ không được hưởng lợi từ việc các nhà đầu tư rút khỏi thị trường chứng khoán và phân bổ trái phiếu giảm nhẹ, với hầu hết các nhà đầu tư vẫn giảm lượng nắm giữ của họ. Michael Metcalfe, giám đốc chiến lược vĩ mô tại State Street Global Markets, chỉ ra rằng đây không phải là hành vi tránh rủi ro điển hình là bán tất cả tài sản, mà giống như một sự tái cân bằng hơn. Ông nói thêm rằng các nhà đầu tư không chuẩn bị cho một thị trường giá xuống kéo dài trong nhiều tháng, mà là sự tái cân bằng rất nhanh chóng của các giao dịch tập trung cao độ vào đầu năm.

Các nhà lập pháp Đức đã phê duyệt một gói chi tiêu mang tính bước ngoặt, thực hiện một bước tiến lớn hướng tới việc giải phóng hàng trăm tỷ euro trong khoản nợ tài trợ cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng, báo hiệu sự kết thúc của nhiều thập kỷ thắt lưng buộc bụng về ngân sách. Đạo luật này, do Thủ tướng được chỉ định bảo thủ Merz thúc đẩy, đã được hạ viện thông qua với sự ủng hộ của Đảng Dân chủ Xã hội và Đảng Xanh, và sẽ giải phóng phần lớn chi tiêu quốc phòng khỏi các ràng buộc về nợ, tạo ra nguồn cung tiền có khả năng không giới hạn cho việc tái vũ trang để ngăn chặn Nga và thành lập một quỹ 500 tỷ euro để đầu tư vào cơ sở hạ tầng đang lão hóa của đất nước.

Lars Klingbein, đồng lãnh đạo Đảng Dân chủ Xã hội, cho biết đây có thể là gói chi tiêu lớn nhất trong lịch sử nước Đức và Đức phải dẫn đầu châu Âu. Sau hai năm suy thoái do các vấn đề về cấu trúc, bao gồm chi phí năng lượng cao, sản xuất yếu kém và các vấn đề về thủ tục hành chính, việc Đức chuyển sang chính sách tài khóa mở rộng dự kiến ​​sẽ phục hồi nền kinh tế lớn nhất châu Âu.

Quyết định mang tính lịch sử này, được thúc đẩy bởi sự xa lánh của Trump đối với liên minh xuyên Đại Tây Dương, dự kiến ​​sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trên toàn khu vực. Các chính trị gia Đức hiện có một trách nhiệm rất lớn, nhưng thẩm quyền vay nợ lớn được phê duyệt sẽ giúp kích thích tăng trưởng kinh tế và cải thiện khả năng cạnh tranh, Peter Adrian, chủ tịch nhóm vận động hành lang công nghiệp DIHK của Đức cho biết. Sau khi được hạ viện chấp thuận, luật sẽ được bỏ phiếu tại Bundesrat vào thứ Sáu và nếu được chấp thuận tại đó, thì sau đó nó sẽ được Tổng thống Frank-Walter Steinmeier ký thành luật.

Thỏa hiệp tài chính cuối cùng có thể mang lại lợi ích tài chính to lớn cho các tiểu bang liên bang, với số tiền lên tới 200 tỷ euro trong các quỹ cơ sở hạ tầng ngoài ngân sách dành cho các tiểu bang liên bang, ngoài ra còn nâng giới hạn vay ròng cho các tiểu bang liên bang từ 0% GDP lên 0,35%. Và thời gian rất gấp, vì Merz muốn thông qua biện pháp này trước khi quốc hội mới nhậm chức vào tuần tới. Việc sửa đổi hiến pháp sẽ trở nên khó khăn hơn sau khi đảng cực hữu Alternative for Germany và Đảng cánh tả chống chủ nghĩa tư bản giành được nhiều sự ủng hộ hơn trong cuộc bầu cử ngày 23 tháng 2.

Cả hai đảng đều phản đối kế hoạch chi tiêu và đã giành được nhiều sự ủng hộ hơn trong các cuộc thăm dò ý kiến ​​gần đây. Đối với Merz, việc thông qua kế hoạch là một cột mốc, mặc dù ông đã mất uy tín trong chiến dịch củng cố ngân sách. Kế hoạch tài trợ sẽ giúp ích cho các cuộc đàm phán với Đảng Dân chủ Xã hội, do Thủ tướng sắp mãn nhiệm Scholz lãnh đạo, về việc thành lập liên minh cầm quyền. Merz đặt mục tiêu thành lập chính phủ vào giữa tháng 4. Các nhà kinh tế của Bloomberg bình luận rằng các giả định hợp lý về cách chi tiêu tăng trưởng cho thấy tốc độ tăng trưởng của Đức có thể đạt 1,6% vào năm 2026, gấp đôi dự báo trước đây của chúng tôi. Nhấn mạnh đến sự thống nhất, Merz cho biết động thái giải phóng hàng trăm tỷ euro chi tiêu quân sự của Đức nên được coi là "bước đầu tiên tuyệt vời" hướng tới việc thành lập Cộng đồng Quốc phòng Châu Âu rộng lớn bao gồm các quốc gia ngoài EU như Anh và Na Uy.

Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu biến động, các chính sách của Trump đã làm dấy lên mối lo ngại của thị trường về nền kinh tế Hoa Kỳ, khiến các nhà đầu tư cắt giảm phân bổ cổ phiếu Hoa Kỳ và tiền đổ vào cổ phiếu châu Âu, cho thấy sự thay đổi trong tâm lý thị trường và sự suy giảm niềm tin của nhà đầu tư. Cùng lúc đó, Đức đã thông qua một gói chi tiêu mang tính bước ngoặt để tài trợ cho đầu tư quốc phòng và cơ sở hạ tầng, đánh dấu sự thay đổi từ chính sách thắt lưng buộc bụng sang chính sách tài khóa mở rộng, nhằm phục hồi nền kinh tế Đức và củng cố vị thế dẫn đầu của nước này tại châu Âu. Chuỗi thay đổi này không chỉ ảnh hưởng đến dòng vốn toàn cầu và niềm tin của thị trường mà còn báo trước một sự điều chỉnh sâu sắc trong bối cảnh kinh tế và định hướng chính sách trong tương lai.